避险情绪降温 收益率存调整压力

　　周二(4月10日)，债券期货、现券市场同步走软，10年期国债期货主力合约盘中跌逾0.4%，10年期国开债收益率大幅上行6BP。市场人士指出，近期债券市场受中美贸易摩擦影响波动较大，避险情绪降温，叠加监管和供给双重压力影响下，市场情绪偏谨慎，短期收益率存在调整压力。

　　期现同步走软

　　10日，因市场对中美贸易摩擦的担忧情绪缓和，债券市场出现明显调整，尤其午后期货、现货市场双双跳水。

　　昨日10年期国债期货主力合约T1806低开于93.75元，早盘窄幅震荡，午后突现跳水并快速下探93.425元，盘中最大跌幅约0.43%，随后于低位横盘运行，最终收报93.52元，较上日大跌0.33%，创近一个月最大跌幅；5年期国债期货主力TF1806同步走软，收报96.795元，跌0.19%。

　　与此同时，现券收益率显著上行。10年期国开债活跃券170215收益率早盘一度报4.62%，随后缓步上行，午后触及4.6850%，较前日大幅上行约6BP，尾盘仅小幅回落，最终收报4.68%，较前收盘价上行5.5BP；10年期国债活跃券170025收益率报3.7275%，较前收盘价升逾2BP。

　　10日，央行暂停公开市场操作，当日有300亿元逆回购到期，净回笼300亿元。昨日资金面整体均衡偏松，代表性的7天期回购利率DR007上行约4BP至2.72%。

　　短期或调整

　　分析人士指出，近期债市收益率波动明显加大，但避险需求对债市的提振作用趋弱，反观后市供给压力加大，监管政策逐步落地，利率存在一定的调整压力。

　　值得注意的是，财政部将于周三招标发行900亿元两期国债，其中3年期和7年期各450亿元，创出单期国债最大发行规模，去年国债单期发行量最高为400亿元。

　　此外，国家统计局即将公布3月CPI、PPI数据。目前市场预测，3月CPI同比涨幅或出现明显回落，PPI同比涨幅则会继续收窄，预计对债市的影响有限。

　　华创证券指出，随着银保监会成立后首个监管文件正式出台，监管政策或将进入新一轮密集发布期。资金面出现边际收紧迹象，反映出货币政策并未转向，经济基本面依然保持稳定也为货币政策维持稳健中性提供了有力支撑。利率进一步下行需要在目前基础上有更多利多因素支撑，短期来看可能性已较为有限，需要警惕利率反弹风险。

　　期债策略上，广发期货指出，经济依旧承压，利多债市。资金面总体平稳，缴税对总体流动性的影响有限，无需多虑。周三一级市场国债的超发或使得期债市场有所承压，但总体属于短期因素，前期期债多单可以继续持有。