逆回购象征性操作 月中料逐渐加码

　　4月9日，央行继续象征性地开展逆回购操作，交易量100亿元，净回笼300亿元。市场人士表示，目前市场资金面仍维持稳定，预计随着税期因素影响加大，央行将逐渐加大公开市场操作力度。

　　连续两日开展少量操作

　　9日早间，央行继续开展逆回购操作，期限7天，交易量100亿元，与前一交易日持平，但少于当日400亿元的央行逆回购到期量，故仍从银行体系净回笼300亿元，终结了短暂的净投放。

　　此前一日(4月8日)，央行打破了连续多日的“沉默”，重启公开市场操作(OMO)，当次开展100亿元7天期逆回购操作，全部实现净投放，这也是3月19日以来央行首次通过OMO渠道进行流动性净投放。

　　市场人士表示，近两日央行逆回购交易量属于象征性水平，间接表明短期市场流动性仍较为充裕，央行对流动性的阶段性“削峰”操作还没有完全结束。

　　跨季归来，市场资金面恢复均衡偏松态势，货币市场利率整体有所下行。9日，银行间债券质押式回购利率(存款类机构行情)方面，隔夜利率DR001反弹约14BP至2.52%，但仍低于年初以来的平均水平，上一日该期限回购利率跌至2.38%，创了近一年新低；代表性的7天期回购利率DR007再跌3BP至2.68%，重回年初低位水平；中等期限的14天和21天回购利率分别下行7BP和12BP，更长期限的1个月品种上涨7BP，但2个月和3个月回购利率双双下行约6BP。交易员称，9日资金面有所收紧，资金供求紧平衡，可能是受到法定准备金补缴等因素影响。

　　“削峰”操作已近尾声

　　市场人士也表示，虽然央行逆回购交易量仅为100亿元，但从不操作到重启操作也是不可忽视的转变，或标志着阶段性的“削峰”操作已临近尾声。进入中旬，税期影响料逐渐加大，市场预计央行也将适时调整公开市场操作方向和力度。

　　因企业季度所得税清缴入库等影响，4月份是传统的税收大月，过去几年4月份财政存款净增量多超过5000亿元，相应会回笼一部分基础货币。从过去一年情况看，财政收税与支出对流动性的影响加大，每逢季度第一个月更是如此。考虑到节假日因素，4月份税期高峰或在18日前后出现，本周税期影响将逐渐显现，而下周可能是扰动最大的时期。另外，4月份政府债券发行规模可能放量，一季度地方债供给明显少于上年同期，积累了一定的供给压力，本周两只450亿元的国债发行也引发了对国债放量的猜测。政府债券发行也会暂时性提升财政存款增量。

　　过去一年多，央行一般在每月中旬开展较大力度公开市场操作，每月下旬及上旬则以净回笼为主，很大程度是为对冲财政收入与支出的影响。本月应该也不会例外，业内预计随着税期因素影响加大，央行将逐渐加大公开市场操作力度，恢复净投放值得期待。

　　统计显示，本周共有600亿元央行逆回购到期，规模不大，但17日有3675亿元MLF到期，这也使得月中加大资金投放力度的必要性上升。