转债：短期可关注防御板块

　　周一(4月2日)，尽管A股市场主要股指冲高回落，但转债市场(含可交换债，下同)并未随之收跌，中证转债指数收盘反倒大涨0.45%，且个券整体表现明显强于正股。

　　市场人士指出，结合市场风险偏好来看，短期权益市场有继续调整的可能，同时资管新规正式出台前债券市场也大概率延续震荡，预计短期内转债市场难有明显机会，建议投资者关注防御板块和业绩较好的个券。

　　整体表现强于正股

　　2日，A股主要股指冲高回落并全线收跌，截至收盘，上证综指跌0.18%报3163.18点，一度逼近3200点；上证50收跌0.4%，报2711.37点。在此背景下，昨日中证转债指数高开高走，尽管尾盘有所回落，最终仍大涨0.45%，收报295.18点。

　　与正股相比，昨日转债市场的整体表现明显偏强。在转债市场可交易的74只个券中，有多达53只收红，仅有20只收跌，另有1只收平；而对应正股有39只收红，多达34只收跌，1只收平。

　　尽管部分个券跟涨正股的能力相对不足，但也有不少个券的表现强于正股，如康泰转债、宝信转债、泰晶转债分别上涨了3.1%、3%、2.48%，对应正股的涨幅分别为2.11%、1.73%、0.6%。

　　再看跌幅榜，昨日转债市场依然较为抗跌，如昨日赣锋锂业、太阳纸业、兄弟科技分别大跌了4.55%、3.82%、3.03%，对应转债的跌幅分别为0.7%、2.06%、0.06%。

　　进一步看，上周以来，转债市场的整体表现明显强于正股，如3月26日至4月2日，上证综指累计下跌了0.43%，中证转债指数则大涨了1.5%。

　　短期机会有限

　　市场人士认为，转债市场近期表现相对较强，主要归因于1月下旬以来调整幅度较大，尤其3月中下旬调整速度快于正股，估值水平相对下降，加之近期资金面相对宽松、债市整体偏强震荡，转债市场的反弹动力也相对更足。

　　据海通证券最新数据，截至3月30日，转债的转股溢价率均值24.4%，相比2月末减少3.7个百分点左右，且已经低于2012-2014年震荡市的平均水平(29.3%左右)。

　　天风证券固定收益首席分析师孙彬彬指出，经过前期的悲观预期，周期转债溢价率均已经不高，部分转债如三一、太阳、雨虹的溢价率也相比之前有所压缩。需求的延续性还有待观察，但是做空的力量理应有所缓解，周期转债的悲观预期有望得到一定的修复。

　　不过市场人士也认为，考虑到当前市场风险偏好有回落迹象，权益市场大概率震荡，而资管新规出台前债市观望情绪较重，转债短期也难有机会，建议投资者仍以防御为主，此外，目前正值年报季，投资者也可优选基本面较好、业绩突出的个券。

　　安信证券在最新研报中指出，对于权益市场，从盈利、资金面以及风险偏好三方面来看，全年难有趋势性机会。考虑到权益市场近期风险较高，从转债的角度，其推荐板块偏向防御的电力及公用事业、银行保险、医药等。