资金面季末效应显现 国债期货高位盘整

　　受制于资金面紧张，国债期货连续数周走强后，本周呈现高位震荡态势。由于外贸形势存在一定变数，市场仍维持强势。

　　上周五，受到中美贸易争端的消息影响，国债期货各品种联袂大涨。本周一，由于没有进一步的消息出台，国债期货开始逐渐释放压力，缓步回调。周二，有市场人士建议，未来中国应该谨慎有序地降低法定存款准备金比率。受此影响，国债期货出现了小幅反弹。

　　但此后中国出台增值税减税政策，市场对经济增长减速的担忧减弱，导致此后期债整体走弱。

　　周三，国务院常务会议确定深化增值税改革的措施，进一步减轻市场主体税负。会议决定实施三项减税措施，全年将减轻市场主体税负超过4000亿元。

　　此外，央行连续本周暂停公开市场操作，净回笼1600亿元。央行表示，考虑到月末财政支出可吸收央行逆回购到期等因素的影响，为维护银行体系流动性合理稳定，不开展公开市场操作。

　　更为重要的是，本周为季末最后一周，跨季资金价格整体走高。其中，DR007在本周上涨超过20个基点，Shibor 周利率也上行明显。交易所逆回购品种利率波动较为剧烈，周五隔夜品种GC001加权平均达到了11.80%。

　　因此，本周国债期货整体呈现高位震荡格局。截至周五收盘，10年期主力合约T1806收报93.635元，本周跌0.34%；5年期主力合约TF1806收报96.935元，本周跌0.09%。

　　“虽然本周收阴，但国债期货仍是高位震荡，主要源自未来有诸多有利因素。”新湖奇虎分析师李明玉表示。

　　他认为，避险情绪仍利于期债上行。此外，考虑到贸易问题的影响，资金面大幅收紧的概率较低，有望延续当前相对宽松局面，防止对风险资产带来额外压力。更多机构将目光转向了经济基本面。本周末，国家统计局将公布3月份PMI数据。

　　中泰证券宏观分析师齐晟表示，本周恰逢季末，资金面较为紧张。未来，关键在于4月份资金面是否维持宽松，这也是检验政策意图的一个重要时间窗口。