汉能如果复牌成功 将意味着什么？

汉能薄膜发电（00566.HK）在2017年春节前发布了一则有关上市公司复牌进展情况公告，这则公告传递出了积极的复牌信息，但汉能为何选在了春节前发布，尚不得而知。也许是汉能与香港证监会刚刚达成了共识，汉能就发出了信息；也许汉能并不想这条信息为人关注，因为，在这样一个节日的气氛下，不会有多少人会关注这样一个企业信息。总之，经历了20个月的停牌以及这其间无数次的复牌沟通，汉能这家曾经让人看起来有些大大咧咧的公司变得更加谨慎了。

公告中披露，汉能薄膜发电与香港证监会就汉能薄膜发电的复牌一事达成两项条件。一是汉能薄膜五位现任及前任董事同意在证监会展开证券及期货条例第214条的民事程序中不抗辩责任和证监会寻求的法院命令。二是汉能需要发布一份“披露文件”，对公司的活动、业务、资产、负债、财务绩效和前景等资料做出详细披露。

这份公告还提到证监会对李河君及四位独立董事提出第214条民事程序之呈请及寻求上述五名董事若干年内禁止在香港公司直接或间接担任董事及高管的取消资格令。

客观来看，公告显示的信息是积极的：一、汉能薄膜发电复牌有望；二、李河君及四位独立董事的“过错”，界定为在经营上有失当行为，他们也因此受到责罚：一定时期内这五位董事将禁止在香港公司里担任董事及高管；三、排除了汉能薄膜发电涉及操纵股价、虚假交易、虚假陈述等之前被媒体怀疑的行为及问题。

汉能薄膜发电与证监会达成的这个复牌条件，可以说是证监会对汉能薄膜发电自2015年7月15号予以停牌以来，长达20个月进行调查的一个阶段性的结论，这个结论用一句话来概括，就是有一些小问题，但问题不大。

汉能为什么会被停牌？

在2015年年初，汉能薄膜发电绝对是一只“明星股”，它的股价几十倍、上百倍地上涨，几乎让所有的人都惊呆了。紧接着，这只“明星股”也因为表现太抢眼，引起了几乎所有媒体的关注，太阳能发电这个本属于冷门的领域，一下子也变热起来。

汉能薄膜发电与母公司汉能控股之间的关联交易被媒体翻出来，当作了一个重要的问题来质疑，但这个问题在汉能的李河君看来，并没有什么大不了的，有媒体问李河君：“有没有关联交易？”李河君回答说：“有。”然后这家媒体的记者就惊呼：“他竟然说有！而且轻描淡写！”

这分明是两个语境。在李河君看来，关联交易每次都报备了证监会，而且关联交易本身并不违法。但是，在这家媒体看来，“关联交易”就是利益输送。

在有的媒体看来，汉能的业务和前景不应该支持汉能拥有这么高的股价，一定是李河君在操纵股价。这种声间一时甚嚣尘上，水电出身的（他后来认为自己的出身比较“土”）李河君根本不知道如何与媒体进行沟通，结果，质疑的声音变成了声浪，最后，演变成汉能的股价在2015年5月20号这天出现暴跌，一日缩水千亿港币。汉能薄膜发电对于这种股价异动，随即予以主动停牌，香港证监会随后在7月15日，对汉能薄膜发电予以停牌，并启动对它的调查。

但香港证监会关于汉能薄膜发电停牌的理由并没有涉及到引起关注的“关联交易”，只是表示对汉能的“持续经营能力”提出怀疑，并因此希望汉能薄膜发电的母公司汉能控股提供财务情况，以更好地说明汉能薄膜发电的经营情况，但李河君认为汉能控股不是上市公司，没有义务提供给证监会财务数据，双方因此而产生僵持。

汉能的失误在哪里？

停牌之后，水电出身的汉能的确在公关方面显示出它“菜鸟”的一面。媒体对汉能薄膜发电的质疑之声一浪高过一浪，然而，汉能方面认为，沉默是最好的回答。但是，这期间，媒体的口水几乎要将这个企业淹死。

直到2015年9月29日，李河君才借着公司司庆的机会，首度发声，将媒体几个月来的质疑之声一个个地做了回答。

首先，他表示“关联交易”是个历史问题，是母公司当初以支持上市公司的心态，向上市公司采购设备，这并没有涉及违法行为，当然，如果外界对此不认可，他认为将来会逐渐减少这种行为。

对于媒体认为“李河君自己做空了自己”，李河君很愤怒，他认为“脑子有病的人才会这么想问题。”

这次内部讲话让外界对汉能和李河君多了一些理解。在此之前，李河君是一个不为人所知的狂妄的企业家形象，他的财富积累的过程在外界看来也很神秘，人们以为他就是个靠钻政策空子而起家的人物。但在这次讲话之后，外界几乎第一次知道,李河君的财富是8年时间“一锹土一锹土”地在偏远山区挖出了水电站而积累起来的。

媒体也终于看到了李河君公开承认了自己的失误——自己总想着在全球能源变革的时代，能借机代表中国领先一把。但显然，步子快了，企业内部有许多地方不能适应光伏产业市场化的要求，企业内部存在着诸多的问题，汉能需要“凤凰涅槃”。

汉能做了什么？

停牌是汉能迈不过去的一条坎儿。

每当媒体问李河君：“汉能什么时候会复牌？”李河君只能小心地回答：“正在积极地与证监会沟通。”然而，这期间，香港证监会一直对此三缄其口，这让汉能企业的上空始终笼罩着浓浓的阴霾。

2016年3月，汉能薄膜发电公布了2015年的年报，汉能当年亏损122亿港元，在对于亏损原因的说明时，汉能提到（1）汉能的持续停牌，为公司带来的负面影响；（2）汉能在2015年度与母公司汉能控股的关联交易减少，导致关联收入下跌超过96%；（3）新华联没有按合约规定按时交付与汉能的全部款项……

汉能正在经历寒冬。

有一天大雪纷飞，他忽然兴致颇高，滚起了雪球，后来他从中总结出经营之道：只有坚持滚，这个雪球才能越滚越大，但是，当这个雪球滚到一定程度，终有自己推不动的时候，需要大家一起来滚这个雪球。

他据此得出结论，无论多难，汉能的事业一定要坚持，企业还需要更多的人加盟，汉能需要更多的人跟他一起追日。

付出就会有回报。2016年8月，汉能发布了2016年半年度财务报告，2016年上半年，汉能发电营业收入为32.96亿港元，同比增长56%，公司在期内录得8.21亿港元盈利，实现扭亏为盈。中报称，扭亏为盈归因于多个方面：户用及工商分布式光伏发电系统销售同比增长约284%，装备产线交付收入同比增长约33%。另外，业绩期内，来自第三方的销售收入达到28.49亿，占汉能上半年总收入的86%。

客观上讲，汉能这家公司在停牌20个月期间的市场表现，的确显示它拥有市场潜力的一面，恐怕这也是汉能取与证监会达成某种程度上共识一个重要原因。

复牌对汉能意味着什么？

如果汉能得以成功复牌，它至少可以证明如下几点：

一、汉能没有什么大问题，它没有操纵股价，没有搞什么虚假交易的问题。

二、由独立核数师经过调查出具的“披露文件”，将证明汉能拥有成立的商业模式，这种商业模式可以保证汉能可持续性的运营。

若得以复牌，也将意味着汉能会得到资本市场的认可，汉能独立开发的全太阳能动力汽车将真正地开始进入商业开发阶段。

2016年7月，汉能发布了四款全太阳能动力汽车，这四款汽车得到业务一致叫好，但是，由于汉能处于停牌之中，外界并不能够确定汉能到底有没有问题、问题有多大、影响会有多大等等，因此，对与汉能的合作处于观望阶段。

如果汉能得以复牌，这些挡在合作道路上的障碍也将随即被移开，汉能将展现出利好的一面。