搜狗IPO定价过高一路下跌 挖坑太大或引发恶性循环

业界认为搜狗IPO定价过高，导致其股价未来的涨幅受限。另有业内人士称，搜狗IPO定价过高一路下跌，既坑了腾讯等投资者们，又坑了搜狗持股员工，未来或有可能引发一系列恶性循环。

华尔街本就不看好搜狗

在搜狗向SEC提交招股书更新文件时，将发行价区间定为每股11~13美元，到正式IPO时将发行价定为13美元。至于这一定价是否合理，投资专家Seth Trion对搜狗的投资价值做过详细评估，从总利润、估值、现金流、股价波动等方面打分评级。其中，“企业估值”一项的分值从0到100，0表示被严重低估，100表示被严重高估，搜狗的得分是74分，属于典型被高估的企业。

自11月16日起，拥有上亿订户的美国著名财经频道CNBC连续发文，以搜狗为例警告投资人远离“红热化”的IPO市场。Seeking Alpha的专栏文章也指出，“尽管搜狗跟腾讯有密切联系，它很难在短期摆脱二流搜索引擎的定位，在未来2~3年搜狗股价都不会有亮眼的表现”。而华尔街投资人对搜狗的谨慎也直接体现在了搜狗上市半个月内股价“低的下来，高不上去”的困境。

腾讯或撤出，将对搜狗有灭顶之灾

事实上，搜狗如今的困局也或将直接影响到腾讯等投资人的后续决定。业内公认，搜狗能享受赴美上市的荣耀，一半功劳恐怕归于腾讯。在搜狗股权结构中，王小川股权只占5.5%，腾讯持股却高达43.7%，且搜狗主营业务严重依赖腾讯，早已不是什么秘密。搜狗财报显示，其营收的80%来自搜狗搜索的竞价广告，而搜狗搜索38.2%的流量来自腾讯导流。

股价反映投资者对企业的信心，华尔街对搜狗的冷淡反应，会让腾讯重新评估搜狗在“腾讯系”的战略地位。投资人渴望套现获利，寻求安全的退出机制，没有升值空间的股票只会将他们套牢，一定会设法尽早扔掉这块烫手山芋。而一旦腾讯撤出，业务上的合作不继续的可能性有八九成，这从腾讯目前已成立搜索事业部，独立研发微信搜索就能窥出端倪。而一旦断绝合作，搜狗营收可能锐减1/3以上，这对搜狗来说，不下于灭顶之灾。

持股员工无利可沾

而搜狗股价不仅将影响投资人的决定，搜狗员工也很糟心。

一般来说，公司上市往往使不少持股员工身价翻倍，一夜之间创造许多千万富翁，这样的喜事或许不会在搜狗发生。从搜狗上市前提交的招股书来看，搜狗高管和董事合计持有公司5709.5万股A级普通股，扣除张朝阳与王小川的股份，其他高管和董事能够分配的还不到600万股。对这群员工来说，股权本来就少，还经常跌破发行价，既然无法“共享荣华”，为业绩打拼也难以尽心尽力，失望情绪也会蔓延。

这连番恶性循环的结果出现，源于搜狗对自身业务及优势过于乐观。搜狗的主要营收来自搜索流量，在国内排名尚不及百度与360，更别谈在全球市场跟谷歌叫板。

按搜狗目前的股价走势，要想在资本市场咸鱼翻身，只能将希望寄托在人工智能与现金贷上。人工智能是华尔街喜欢的故事，但相比BAT动辄百亿、千亿的研发支出，搜狗每年1亿左右的研发费显得杯水车薪；与此同时，在现金贷业务板块，监管部门已停批网络小贷牌照，并禁止新增小贷公司跨省开展现金贷业务，搜狗做现金贷的大门快要被堵截。

马云曾对外表示，阿里巴巴IPO原定的发行价是12港元，在路演时有人建议将发行价调高到24港元，但马云拒绝了诱惑，并表示人要在诱惑面前学会说No，贪焚一定会付出代价，最终将发行价定在13.5港元。而对比来看，搜狗可能正是面对诱惑忘记了危险，实在是令人惋惜。         来源：今日头条