搜狗定价过高导致接连破发 五大原因或继续拖股价后腿

搜狗自11月9日上市以来，股价走势持续低迷，围绕发行价13美元来回浮动，近日更出现连续破发的局面。北京时间12月1日早晨，搜狗收盘价再创新低，跌至12.30美元，市值也缩水至48.2亿美元，与开盘日相比锐减5亿美元。

事实上，除了搜狗收盘价再创新低，搜狗在52周的最低股价甚至一度跌至12.10美元。业内人士分析，搜狗股价持续下跌，可能触发多米诺骨牌效应，搜狗未来股市走向着实不看好。而对于如此惨淡的股价表现，有分析人士称，这大概得归结于五大原因。

原因1，定价过高，增幅空间过小。搜狗股价一跌再跌，与搜狗IPO定价策略关联甚大。搜狗上市前向美国证券交易委员会递交招股书时，发行价区间定在每股11~13美元，最终选了区间的高端13美元作为IPO发行价。有华尔街分析师认为这一定价偏高，直接导致其增幅空间过小。还有分析师断言，搜狗股价在未来2~3年不会走高。

原因2， 数据出入，搜狗留下不诚信印象。早在搜狗提交IPO招股书时，国内互联圈就有不少自媒体人深扒，认为“搜狗招股书数据跟之前公布的各项数据有出入”。比如根据搜狗官方数据，2014财年搜狗盈利3300万美元，与招股书中披露的亏损2680万美元相差6000万美元；与此同时，2016年高达6.4亿元净利与招股书中的5611.2万美元也相差甚远。

搜狗的不诚信还体现在它自称是“国内第二大搜索引擎”。财经观察家Doug Young指出，搜狗这一数据与第三方数据有很大出入。据他自己掌握的信息，搜狗在中国只是一家“二流的搜索引擎公司”，市场份额不及百度、360及神马搜索。多方位的数据误差，让投资人对搜狗保持了敬而远之的态度。

原因3，重磅KOL认为搜狗无投资价值，或影响其他一大批投资人的买入。事实上，搜狗上市首日其股市惨淡表现就已经让国内人投资人纷纷表示不看好，而来自一位重磅级KOL——财经观察家Doug Young的“直言”估计更会影响其他一大批投资人的态度。

Doug Young表示，“尽管搜狗自称今年前三季报收6700万美元，与百度仅第三季度净利就高达12亿美金相比，显得十分苍白无力。搜狗花12年时间打磨产品，又有腾讯加持，只能创造6700万美元利润，看来没什么投资价值。”

同时他还认为，搜狗股价能维持在13美元左右，也是因为投资人看重腾讯的支持。“不管怎样，我对这家公司并不感冒，在可预见的未来，它也只是一家中国的二流搜索引擎公司而已。”Doug Young的观点一方面可能反映了国外投资人的普遍想法，而另一方面也会潜移默化地影响其他投资人的动向。

原因4，商业模式单一，根基不稳惹担忧。众所周知，搜狗的主要商业模式依旧是流量带来广告收入。而搜狗的流量大部分又来自腾讯加持和手机厂商预装的采买流量。其中，随着腾讯自行设置搜索事业部，这意味着它跟搜狗的合作捆绑随时可能“散伙”。

而手机厂商预装目前又遭到百度的围追堵截。就在本周，百度与多家重磅级手机厂商达成深度合作的传闻落下实锤：小米宣布与百度达成深度合作，联手共建“IoT＋AI”生态体系。之前就有人分析称，百度这一举动直接断了搜狗后路，未来3-6个月搜狗来自此部分的流量或将减少三成。

由此看来，搜狗的收入根基已经开始被动摇，同时新的业务诸如AI、现金贷等都遭到这样那样的现实原因阻拦，所以未来几年，搜狗想要维持现在的营收水平和增速都很难。

原因5，员工失望，搜狗破财又离心。除了搜狗的根基在不断被蚕食，搜狗还有无法避免的内忧。从搜狗上市前提交的招股书来看，搜狗高管和董事合计持有公司5709.5万股A级普通股，扣除张朝阳与王小川的股份，其他高管和董事能够分配的还不到600万股。

对于搜狗员工来说，股权本来就少得可怜，还屡屡跌破发行价，既然不能与大股东“有福同享”，失望情绪难免会蔓延，对公司的长久稳定发展十分不利。

事实上，无论是从公司本身业务的发展空间，还是投资者信心，这些因素都会长久影响搜狗的股市表现。由于搜狗对自身业务盲目自信乐观，选择了13美元的发行价，如今股价一跌再跌，当初的喧嚣变成了如今的沉默，搜狗高层团队要为此负几分责任呢？