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央行刚拨了5000亿 要大力发展的“债转股”是什么?

  央妈决定从2018年7月5日起实施定向降准,情理之中,意料之外。

  在市场一致的降准预期之下,50个BP的降准幅度较上次100个BP来看还是较温和,利好出尽,更值得我关注的反而是意料之外的几个点:

  1.虽然降准幅度温和,但辐射面扩大,原来预期是只降小微企业的,结果17家"大行"(工农中建交5大国有银行和12家全国性股份银行)也来降准了,从原来预期的2000亿,变成了7000亿!而这多出来的5000亿,是用来支持市场化法制化“债转股”项目的。

  2.虽然给你们的钱了,但用来做什么要严格制约。(让我想到了读书时候我妈给我生活费的场景。。。)

  定向降准资金具体使用情况要纳入MPA考核!只能用于支持市场化法治化“债转股”项目以及解决小微企业融资难融资贵等问题。

  在对“债转股”项目上,明确指出,一是不支持“名股实债”项目,即实施主体在“债转股”项目中应当实现真正的股权性质投入,而不是仍然以获取固定收益为目的的“债转债”;二是撬动社会资金方面,央行鼓励相关银行和实施主体按照不低于1:1的比例撬动社会资金参与“债转股”项目;三是“债转股”有关股份以及相关债务减记要严格遵循市场化定价;四是相关实施主体应真正参与“债转股”后企业的公司治理;五是不支持“僵尸企业”债转股。

  发现了没,本次降准的重点,比帮助小微企业融资用意更深的,是用来推进“债转股”,直接释放5000亿用来助力债转股落地,直接改善了债转股之前资金有限的问题,但是!央妈说了,鼓励相关银行和实施主体以不低于1:1的比例撬动社会资金参与债转股,这钱是专款专用的,另外,之前债转股实施中“银行参与企业经营可能性存疑”的问题也得到指示。

  可见央妈对加快“债转股”实施和发展的决心和重视,同时也可以说明本次降准其实并非大水漫灌,而是专门去解决实体企业发展及融资问题的,和我们之前预测的一致,这次出手相信只是第一步,后面还会有系列动作。

  为什么要大力扶持“债转股”?

  今年3月16日,李克强总理就表示:通过债转股可以逐步降低企业的杠杆率,后又在博鳌论坛上再次发声:“探索用市场化的办法进行债转股。”

  债转股的本意就是将银行持有的企业债券资产转为去也的股权投资。

  通俗来说:“就是企业欠银行的钱用股票抵就可以了。”

  实施债转股最直接的收益人是实施债转股的公司,不仅能降低其还债付息压力,增加资本实力,改善资金流动性,还能因此改善其经营状况。

  其次是银行,银行将有多一个选择可以处置自己的问题贷款,债转股可使其不良贷款率下降。

  但是实际上,在过去一年中,市场化“债转股”签约多、落地少。根据国家发改委财金司数据显示,截至17年年底,各类实施机构共与102家企业签订债转股协议,签订金额1.6万亿,但落地的只有20余家,落地金额约3000亿元,落地率接近20%,签约项目多以地方国企居多。

  而银行债转股项目落地率低的一个重要原因在于资金来源有限和资本占用过高,本次降准无疑是给了债转股最直接的支持。

  实施债转股的具体操作是怎么样的?

  (下文作者:中泰银行 戴志锋)

  1.具体操作分析

  1.1资金募集—市场化资金

  资金来源为市场化资金,包括银行理财、信托资金、保险资金、养老金、地方产业基金等。

  1.2 项目投向选择

  投向集团/子公司—实施步骤:以双GP模式(GP1为银行指定机构、GP2为企业集团或控股子公司),LP为外部投资人(银行理财资金作为优先级,集团或子公司作为劣后级)。 基金向Y集团或下属子公司增资入股,资金用于置换Y集团的高息负债。基金存续期间,通过Y集团/子公司的分红获取期间收益。未来通过将Y集团上市/子公司装入Y集团上市公司或由Y集团回购实现退出。
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