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信用债违约潮到来债市黑天鹅频现 华商基金频频踩雷

  截至2018年5月18日,有20只债券基金年内跌幅超过5%,其中有10只来自华商基金,其中有4只产品的跌幅超过20%。

  伴随着信用债违约潮到来,曾被视为“避风港”的固定收益产品,如今却也成为了重灾区。

  数据显示,倘若将A/B/C份额分开计算,截至2018年5月18日,有20只债券基金年内跌幅超过5%,其中有10只来自华商基金,其中有4只产品的跌幅超过20%。

  作为一家曾经以主动管理能力著称的基金公司,华商基金在债市的频频踩雷令人遗憾。

  华商稳固添利净值暴跌成谜

  对于债券基金投资者的风险教育,来得有点猝不及防。财汇资讯数据显示,截至2018年5月18日,年内已经有170只基金出现负收益,而其中8只产品的亏损超过10%。

  在投资者的习惯性认知中,相比股票基金而言,债券基金的风险较低。然而,这一判断正在被颠覆。

  以年内跌幅为22.8%的华商双债丰利债券C为例,翻开其第一季度末持仓,发现其持有15华信债175万张,持仓市值占资产净值比为24.18%,此外,还持有11凯迪MTN 140万张,占资产净值比为6.49%。

  至于为何华信债的持仓市值占比会超过10%,好买财富研究总监曾令华告诉时代周报记者:“刚开始每个券占比不超过10%,但在遭遇大额赎回后,因为信用债卖不掉,占比就变得越来越高,踩雷之后就更加夸张了。”

  事实上,在2017年末,华信债的持仓规模为232.9万张,占资产净值比为7.84%。正是大量的赎回,进一步放大了基金的亏损,几只大幅亏损的债基情况都比较类似。

  从华商双债丰利债券C的净值来看,截止到5月18日,2018年已经有7个交易日出现过大幅下跌。其中5月17日跌幅为2.87%,5月15日的的净值跌幅高达8.88%,除此以外,5月7日的跌幅为4.02%,4月11日的跌幅为1.83%。而在一季度的几个单日下跌,幅度明显小于第二季度。其中3月5日的跌幅为1.78%,3月2日跌幅为2.06%,2月9日的跌幅为1.04%。

  而同样在年内亏损22.81%的华商稳固添利债券C,其净值走势则令人费解。翻开这只基金一季度末的持仓,发现其前五大持仓分别为17农发08、17国开07、17国债09、国开1302以及国开1701,上述五只债券占资产净值比高达86.79%,似乎并未踩雷。

  然而,华商稳固添利债券C在2018年亦有5个交易日出现净值大幅下跌。其中4月24日,净值下跌3.65%;3月22日,净值下跌了3.63%;3月5日,净值下跌8.78%;3月2日,净值下跌了3.83%;2月13日,净值下跌了4.86%。

  从净值大幅下跌的情况来看,华商稳固添利债券C与华商信用增强债券C高度重合。年内亏损16.92%的华商信用增强债券C,4月24日净值下跌2.26%;3月22日净值下跌2.85%;3月5日,净值下跌6.21%;3月2日,净值下跌2.87%;2月13日净值下跌3.63%。

  而华商信用增强债券C的前五大持仓分别为13华域02、16电投02、15金街01、16BOE01、16云白01。

  “你踩中一个雷就算了,算是交友不慎。你身边一圈都是烂朋友,你会觉得自己没问题吗?” 曾令华告诉时代周报记者,对于债券基金经理来说,“能够不断踩雷也算不容易了”。

  曾称霸债基收益榜

  仅仅在几个月之前,华商基金的固收团队还在以高收益称霸各种榜单。银河证券数据显示,在2017年普通债券型基金收益排行榜前十名中,华商基金旗下就占五席(A/B/C分开计算)。而在2015年度,华商基金更是成为了固定收益领域的明星公司。

  根据海通证券公布的数据,2015年全年固定收益类基金绝对收益排行榜,华商基金以23.21%的平均净值增长率在80家基金公司中名列第一。据银河证券数据统计,截至2015年12月31日,华商收益增强A/B全年收益率分别为23.31%和22.79%,在88只和50只一级债券型可比基金中均名列第一;华商双债丰利A/C同期收益率分别为33.20%和32.35%,在110只和71只二级债券型可比基金中均名列第一。
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