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1季度各信用等级利差同比上升、投资者风险偏好下降

  2018年1季度,我国银行间和交易所债券市场共发行资产支持证券366支,同比下降18.85%;发行规模2157.34亿元,同比增长11.99%。从发行支数的评级分布看,主要集中在AAA级~AA级和无评级层,无评级层占比明显上升;从发行规模的评级分布看,主要集中于AAA级、AA+级和无评级层,有进一步向AAA级集中的趋势。AAA、AA+、AA级资产支持证券的平均发行利率分别为6.03%、6.71%和6.77%,较上年同期分别上升101、100和92个基点,平均发行利率明显抬升。AAA、AA+、AA级资产支持证券的发行利差均值分别为250BP、314BP和319BP,比上年同期分别上升39、33和19个基点,反映了投资者的风险偏好明显下降。总体看,信用评级对资产支持证券的发行利差具有一定的区分度,市场对各信用等级资产支持证券的信用风险判断较为一致。

  一、信用等级分布情况[1]

  2018年1季度,我国银行间和交易所债券市场共发行资产支持证券366支,同比下降18.85%;发行规模2157.34亿元,同比增长11.99%。单支平均发行规模5.89亿元,同比增长38.00%。

  从发行支数看,2018年1季度资产支持证券的支数分布主要集中在AAA级~AA级和无评级层,其中AAA级资产支持证券的发行支数占比最高,为48.36%,比上年同期下降1.53个百分点;无评级资产支持证券的发行支数占比明显上升,为30.06%,比上年同期提高6.11个百分点;AA+级资产支持证券的发行支数占比为16.12%,比上年同期小幅提高1.26个百分点;AA级资产支持证券的发行支数占比为4.37%,比上年同期下降3.61个百分点,下降幅度较大;其他级别的资产支持证券支数占比仍然较低,且总体上进一步下降。在发行支数分布上,有进一步向无评级层转移的趋势。

  从发行规模看,2018年1季度资产支持证券的规模分布主要集中于AAA级、AA+级和无评级层,其中AAA级资产支持证券的发行规模占比为83.40%,比上年同期大幅提升9.97个百分点;AA+级资产支持证券的发行规模占比为5.39%,比上年同期下降2.78个百分点;无评级资产支持证券的发行规模占比为10.16%,比上年同期下降1.45个百分点;此外AA级资产支持证券的发行规模占比为0.98%,比上年同期大幅下降4.37个百分点;其他级别的资产支持证券规模占比仍然较低,总体占比进一步下降。在发行规模上,有进一步向AAA级集中的趋势。

  
【债市分析】2018年1季度资产支持证券利差分析报告——各信用等级利差同比上升、投资者风险偏好下降


  
【债市分析】2018年1季度资产支持证券利差分析报告——各信用等级利差同比上升、投资者风险偏好下降


  2018年1季度,资产支持证券的发行利率先升后降,2月份由于债券市场流动性趋紧,发行利率较1月份显著上升,3月份流动性紧张局面缓解,各级别发行利率明显回落。2018年1季度,AAA、AA+、AA级资产支持证券的平均发行利率分别为6.03%、6.71%和6.77%,较上年同期分别上升101、100和92个基点,平均发行利率明显抬升。各信用等级基本呈发行级别越低,发行利率越高,体现信用评级对信用风险具有一定的区分性,由于受样本数量和特征影响,AA+级和AA级的区分不够明显。

  
【债市分析】2018年1季度资产支持证券利差分析报告——各信用等级利差同比上升、投资者风险偏好下降
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