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猪肉价格拖累CPI回落翘尾因素带动PPI走高

  据国家统计局数据,4月CPI同比1.8%,前值2.1%;CPI环比-0.2%,前值-1.1%;4月PPI同比3.4%,前值3.1%;PPI环比-0.2%,前值-0.2%。

  4月猪肉价格迅速下跌,CPI同比重回“1时代”。4月CPI环比下降0.2%,为连续第二个月下降,但降幅较上月收窄0.9个百分点。其中,猪肉价格环比大幅下跌6.6%,带动CPI环比下行0.15个百分点;此外,由于天气转暖利好蔬菜、鲜果供给,4月食品价格环比下跌1.9%。伴随春节效应消退,4月非食品价格恢复增长,环比涨幅为0.2%。

  同比方面,4月CPI同比增速较上月回落0.3个百分点至1.8%,猪肉价格暴跌仍为主要拖累。由于整体供需格局未现改善,4月猪肉价格同比跌幅达16.1%,较上月扩大4.1个百分点,影响当月CPI下降约0.4个百分点。4月非食品价格同比增速与上月持平,为2.1%,但服务价格同比增速下滑0.2个百分点至2.6%,主要拖累项为医疗服务价格。伴随“医改”效应减退,医疗服务价格增速自上年四季度起持续走低,4月同比仅增长5.2%,增速较上月下滑0.5个百分点。

  翘尾因素走高,PPI同比有所回升。4月PPI环比下降0.2%,降幅与上月持平。其中,生产资料PPI环比下降0.2%,4月国际油价大幅上扬,拉动石油和天然气开采业、石油加工业PPI环比转降为升,而部分黑色金属矿采选业、黑色金属冶炼和压延加工业、煤炭开采业PPI环比则由升转降。可以注意到,纺织、造纸、木材加工等中下行游行业出厂价格环比保持增长势头,显示大宗商品价格正在向中下游传导。受消费需求不振影响,4月生活资料PPI环比续跌0.1%。

  因去年同期基数走低,翘尾因素由上月的3.2%提高至3.7%,4月PPI同比增速较上月回升0.3个百分点至3.4%。其中,生产资料PPI同比上涨4.5%,涨幅较上月扩大0.4个百分点,上游采掘工业和原材料工业价格同比增速有明显提升,但生活资料PPI同比仅上涨0.1%,较上月下滑0.1个百分点。值得一提的是,在PPI同比回升的同时,4月工业生产者购进价格指数(PPIRM)同比增速较上月持平于3.7%,预示当月工业企业利润或将在上月出现很低增速后有所反弹。

  5月CPI同比有望反弹,PPI同比仍有回升空间。5月蔬菜、鲜果等农产品(行情000061,诊股)价格将延续季节性走低,CPI环比料继续下跌。不过,CPI同比增速有望反弹至2.0%附近,主要原因是猪肉价格同比跌幅或将收窄:一是由于目前猪粮比已跌破盈亏平衡点,且猪肉价格已降至近年低位,继续下探的空间不大,5月有望企稳;二是由于去年同期猪肉价格基数偏低。预计上半年CPI增速将达到2.2%左右,较上年同期上升0.8个百分点,与全球通胀普遍走高趋势相吻合。

  PPI方面,5月以来,中东地缘政治风险走高推高国际油价,CRB商品价格指数、南华工业品指数等也呈现上扬态势,预计PPI环比有望走平甚至转升。同时,5月PPI翘尾因素进一步抬升,PPI同比仍有回升空间,预计同比涨幅将为3.6%。今年上半年PPI增速将为3.8%左右,远低于上年同期的6.6%,反映国内去产能对原材料价格的冲击正在逐步减弱,PPI与CPI的“剪刀差”呈收敛之势。(研究发展部副总经理 王青)
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