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资管新规终于落地!理财产品收益要涨了?(深度解读)

  千呼万唤始出来。在征求意见稿发布5个多月后,昨晚,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称资管新规)终于正式出台。

  这份文件之所以重磅,是因为它的下发会影响到我们每一个人。

  今天这篇文章就来讲一讲资管新规正式下发后,投资理财市场将受到怎样的影响,以及正式文件和此前发布的《征求意见稿》相比,做出了哪些修改和变动。

  在文章开头,小编先和大家明确一下资管的含义:

  所谓资产管理是指资产管理人根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制,对客户资产进行经营运作,为客户提供证券、基金及其他金融产品,并收取费用的行为。

  说直白点就是代客理财。也就是你买了金融机构的产品,委托金融机构帮你理财。

  如果真的是“代客理财”,那就是投资行为,需要“卖者尽责,买者自负”,投资者需要了解买的是什么产品,如果金融机构不出现合同条款里规定的过错,那么出现亏损了,投资者是自行承担损失的,也就是天下没有无风险套利的投资。

  可在过去,由于种种原因。资产管理被玩坏了,出现了这几种怪象:

  刚性兑付

  这是资管产品乃至所有金融产品最被诟病的地方,所谓刚性兑付,就是指无论出现任何情况,金融机构都必须足额兑付投资者的本息,即使产品出现了亏损,也必须兑付。于是,说好的投资,就变成了“借贷”,本来投资是有风险的,刚性兑付了就成“无风险”的高息借贷了。

  历来,监管方面都三令五申不准刚性兑付,这不是监管部门想帮着金融机构甩锅,而是因为:

  (1)如果刚性兑付,那么投资者就没有风险意识,以为投资就是“有借有还”的;

  (2)一些不法个人或组织,就会利用投资者的这一误区,许诺高回报,钱一到手就跑路;

  (3)一些正规机构也会利用投资者这一误区,许诺高回报筹集资金,用于配置更高回报的投资,造成潜在风险。

  层层嵌套、期限错配

  下面这张图可以直观地看出什么是嵌套:

  在金融投资里多重嵌套比比皆是,在前些年火爆的宝能-万科之争里,双方都动用过多重嵌套,将理财资金拿去“炒股”,甚至还有金融大鳄通过层层交易,把保民的保险资金拿去注资自家保险公司,扩大资本金和股份了。

  说到嵌套,那就要说到期限错配。我们都知道,在存款里,存的钱越少,存的时间越短,利率就越低,活期存款利息很低很低,但存长期的大额存单利息就较高。贷款也是,贷的时间越长,需要支付的利率就越高。(现金贷这种产品另算)。资管产品的逻辑也差不多,期限越短的,利率就越低。

  那么就有“聪明”的机构在想的,我们能不能用几个月期限的资金去投高收益的长期资产呢?

  于是,他们就采取了期限错配的方式,也就是用短期资金,不断的续,去购买长期资产。比如说用3个月的短期理财产品的资金去配置3年的地产融资项目,3个月的短期理财产品快要到期了,就发新的产品接上,不停的续,连着续12次,不就接上了嘛。到时候,风险神不知鬼不觉,机构就把钱给赚了。

  这样做的风险是什么?

  ● 首先,这种用短期资金配置长期资产的行为,首先就违背了“卖者尽责,买者自负”的原则,买者自己都不知道,我买的明明是个理财产品,你怎么拿去干的别的去了呢?

  ● 其次就是如果项目出现风险,很可能造成巨大损失。

  ● 最后是吹起了资产泡沫,本来这个项目的风险比较高,需要给到8%左右的利率,结果人家用层层嵌套、期限错配的方式,用年化不到4%的资金就对接上了,钱都被用去炒这类资产,就造成了虚假繁荣。现在很多基建和房地产项目被包装成银行理财的配置资产、集合信托产品,以“期限错配、滚动发行”的银行理财资金池、信托资金池也随之壮大。
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