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中国债市观察—融资难度加大 城投恐边缘化

  每日观点:融资难度加大,城投恐边缘化

  从近期中央政府和地方政府的政府债务政策看,对地方政府债务和隐性债务的管控更加严格。在中央层面,更侧重于资金来源的管控;在地方政府层面,更侧重从资金运用角度,削减经营性项目投资规模。

  从宏观层面看,融资结构改变、PPP项目退库、地方政府主动缩减投资规模将拖累基建投资增速。考虑到2018年房地产和基建投资增速双下降,投资增速下降或拖累经济增速。

  从微观层面看,目前的基建增长放缓、央行基础货币投放增加,更加利好利率债中期内的表现。对于城投债,目前“开前门”的力度并不低,城投整体风险相对可控。但需要关注到目前PPP退库、各地压缩投资规模的领域集中在经营性项目,公益类项目仍受到政策的支持。因此,需要关注部分城投平台或被边缘化的风险。

  市场复盘:

  资金持续宽松,做多情绪回落。
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