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资金面收敛情绪浓郁 债券市场或陷入震荡

  4月11日,债券市场低开高走,期货、现券双双收涨。

  外汇交易员指出,3月通胀数据低于预期,国债招标结果尚可,叠加资金面整体依然宽松,提振市场情绪,但考虑税期高峰逐步来临,资金面宽松持续性存疑,且近期监管政策落地速度加快,利率仍是易上难下,建议投资者不要过度乐观。

  低开高走

  11日,债券市场开盘延续弱势,但随着3月通胀数据及国债招标结果出炉,市场情绪受到提振,中午前后开始震荡攀升,午后加速上行,收盘大涨。

  昨日期货市场上,10年期国债期货主力合约T1806低开于93.4元,早盘低位徘徊较长时间,11时后开始拉升,下午涨势明显,盘中最高上探93.765元,最大涨幅近0.3%,尾盘小幅回落至93.74元,较前一交易日上涨0.26%;5年期国债期货主力合约TF1806收盘报96.935元,上涨0.13%。

  银行间市场上,昨日收益率先上后下,10年期国开债活跃券170215收益率开在4.70%,早盘一度上探4.73%,随后缓步下行,午后加速走低,盘中触及4.64%的低点,尾盘最后一笔成交在4.65%,较前日下行3BP;10年期国债活跃券170025收益率上午最高触及3.74%,随后逐步下行,尾盘成交在3.71%,较上日尾盘价下行约2BP。

  国家统计局昨日公布的数据显示,我国3月份CPI同比上涨2.1%,低于预期2.5%和前值2.9%;3月PPI同比上涨3.1%,创近17个月新低,低于预期3.3%和前值3.7%。

  昨日财政部发行的两期450亿元国债招标结果尚可,其中3年、7年期中标利率分别为3.42%、3.6979%,均低于中债估值,全场倍数分别为1.86、2.3。

  短期陷入震荡

  市场人士指出,昨日公布的3月通胀数据低于预期,单只发行规模创新高的国债招标结果也尚可,有助于提振市场情绪,但短期来看,基本面对债市的影响有限,对于监管、供给压力和资金面趋于收敛的担忧情绪更浓,预计债券市场将陷入震荡。

  “通胀下行难成利率下行的信号。”国泰君安覃汉点评称,2月通胀的超预期跳升并未成为行情的阻碍。下一阶段,债市的机会来自于基本面给出明确的利好信号,否则,当前收益率水平可能意味着全年的行情已经走完70%,没有基本面的配合,长端利率即使继续下行,也会非常缓慢。

  覃汉认为,近期大宗商品价格持续反弹、周期板块小阳春、工程机械数据亮眼,随着供给放量、监管政策落地,长端利率可能会出现一定幅度反弹,投资者应克制追涨长债的欲望,适当拉长高等级信用债久期,耐心等待长端利率反弹结束。

  信达期货指出,尽管短期贸易摩擦对债市多头情绪有一定鼓舞,但在实质性影响尚未明确之前,尚不可轻言债市转向。考虑到跨季及4月税期高峰逐步来临,资金面宽松持续性存疑。同时,需留意监管方面是否会有进一步动作。多重风险因素作用下,利率仍是易上难下。
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