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当当网并购案疑团待解 天海投资看上当当什么?|天海投资|当当网

 

  当当网并购案疑团待解,七问天海投资,当当网还是那个“当当”?

  中国证券报  蒋洁琼 

  天海投资日前披露了75亿元收购当当网的交易预案。

  自2016年私有化以后,曾经的国内电商“明星”企业当当网终于确定了其回归A股之路。然而预案披露的内容也令市场对此次交易产生了诸多好奇。

  比如——

  1、当当网以3178.93万元的净资产估值75亿元交易,是否合理,天海投资在本次交易中产生的高商誉风险是否可控?

  2、在京东天猫不断拓展市场份额、电子书市场带来冲击等环境下,当当网中概股回归后净利润何以逆势高速增长?

  3、免征图书批发、零售环节增值税的政策去年底截止,当当却瘦身百货业务加速布局图书市场,未来业绩是否可期?

  就相关问题,天海投资、当当网、各领域专家都一一回复了中国证券报记者采访。

  1、商誉风险如何控制?

  今年以来,多家上市公司商誉减值导致业绩大变脸。本次收购当当网交易完成以后,天海投资商誉额或将超过200亿元。

  就本次交易产生的商誉额及风险,天海投资方面表示:“目前我们这边项目正在推进,完成时间尚不确定。届时公司将根据项目的实际实施情况,严格按照准则要求确认商誉。”

  商誉是上市公司溢价收购形成的一项资产,A股公司的商誉主要来源于并购时标的公司净资产与溢价交易价格之间的差额。一般而言,商誉占公司净资产的比重越大,计提商誉减值时,对上市公司的利润等财务数据影响越大。Wind数据显示,截至2017年三季度末,A股有11家上市公司商誉超过净资产。

  2017年半年报显示,截至报告期末,天海投资账面商誉余额已达到150.3亿元,公司净资产为127.92亿元。本次收购当当网交易完成以后,天海投资商誉额或将超过200亿元。

  2、估值是否合理?

  根据交易预案,本次交易采用收益法评估结果作为预评估值,以 2017 年 12 月 31 日为评估基准日,标的公司净资产账面价值 3178.93 万元,预估值 75亿元,增值 74.68亿元,增值率 23,492.84%。

  天海投资公告称,当当网 2010年-2013年出现了较大亏损,未分配利润为大额负数,拉低了其净资产水平。

  本次交易以评估价格75亿元作价,也大大超过了当当网退市时的市值。数据显示,当当网在美国上市之初市值为12.46亿美元,私有化退市时市值约为4.6亿美元。按照2016年9月1日“1美元对人民币6.68元”的汇率,退市时当当网市值为30.73亿元。

  天海投资表示,对公司而言,一方面是公司布局电商业务的重要突破,可以获得国内领先的电商网络平台;另一方面,标的资产与公司下属英迈国际等其他相关资产和业务未来有较大战略整合空间和协同效益。基于上述情况,双方协商一致不就标的资产业绩做承诺或补偿。

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