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“拯救者”离场:乐视网的出路与救赎 自救仍是关键|乐视网|融创中国|贾跃亭

  文/饶守春

  3月29日,融创中国发布2017年度财报,其中拟对投资乐视系公司的合计达165.6亿元资金进行全额计提减值,再度令外界将目光聚焦到乐视网身上。

  从爆发资金危机,到迎来白衣骑士,再到“拯救者”离场,乐视网在过去一年半时间中经历了数次起起伏伏,但始终没有改变的是公司目前所处的艰难困境。

  乐视网未来的出路究竟在哪里?这个问题对乐视网也好,对投资者也罢,乃至对整个资本市场而言,都是值得关注与探讨的话题。

  尴尬的处境

  笔者认为,在探讨乐视网未来的出路问题时,首先需要清楚地知道这家公司目前的处境究竟是怎样的。

  首先是业绩层面。

  根据乐视网业绩预告披露,公司去年亏损高达116亿元,即使除去对关联方应收账款、部分长期资产计提的减值准备,去年的经营性亏损仍高达37亿元。自2010年登陆创业板以来,乐视网净利润最高的年份不过是2016年的5.55亿元。

  同时,另一个需要关注的业绩数据是乐视网2017年度的资产负债情况。

  乐视网在一封澄清公告中曾提及,截至去年底,公司存在融资借款及贷款类负债共计92.88亿元,其中56.19亿元将于2018年到期,偿债压力进一步提升。至于是否已经资不抵债,有待年报的披露揭晓最终答案。

  目前处境的第二个尴尬,在于乐视网经营权与股东层的“矛盾”。从现有的乐视网董事会来看,虽然孙宏斌已经退出了董事会,依然可清晰看出由融创中国操盘的影子。

  目前,乐视网的掌舵者依然是具有融创中国背景的刘淑青,另外董事会还有乐视影业(现更名为“乐创文娱”)的董事长张昭,以及唯一的贾跃亭“老臣”刘弘。

  与之对应的股东层,即使目前贾跃亭持有乐视网逾25%股份,悉数已处于股权质押平仓线以下,但在其资产遭到冻结的当下,却不会遭到机构的强制平仓。这意味着,贾跃亭作为公司第一大股东的情况短时间内也许不会改变。

  乐视网需要面临的第三个尴尬处境,是投资者对其的预期。

  由于贾跃亭长期滞留海外不归,孙宏斌对乐视网的态度也发生很大改变,加之目前乐视网业绩的巨亏,以及对乐视控股关联资金的难以收回,外界对乐视网是否仍然存有期待,这个答案也许是否定的。

  出路何在?

  只有清楚地明白乐视网目前的处境,才能更好地分析其可能存在的未来出路问题。实际上,在孙宏斌前几天对外接受媒体采访时,已经谈到了乐视网目前存在的三条可走的路。

  第一条路自然是破产重整。乐视网选择破产重整,也许是公司解决目前困境的最优方式。但正如孙宏斌认为的,这一条路走起来,需要政府、监管层、法院等各个层面的支持。

  通过破产重整可以引入新的股东,可以对旧有的模式、业务重新洗牌,完成公司的“涅槃”,但实际操作起来却也困难重重。先不说能否取得各方支持,仅就债权人能否达成统一意见,就要耗费足够的时间去探讨。

  第二条路是变卖资产还债,虽然看起来最方便、现实,但实际情况却是,乐视网现在的经营状况已经使公司没有多少优质资产可供出售。

  退市作为第三条路,也可能是最无奈的路。

  但是,根据创业板现有的法律法规,在不存在违法违规情况下,上市公司退市有两个方式,其中之一是连续三年出现亏损,从而自动退市;另一个则是“一元退市法则”,即上市公司的股票出现连续20个交易日平均收盘价低于1元的,立即无条件“终止上市”的规则。

  但无论是连续的业绩亏损,还是股价的持续下跌,对乐视网及其股东而言,都是“不可承受之重”,前一种方式拖不起,后一种方式跌不起。

  除上述三条路外,笔者认为,与仰赖外部股东“拯救”相比,乐视网如何“自救”仍是关键,只是钱的问题依然难解。

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