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煤炭行业周报:适当配置焦煤标的 4股有望受益

 煤炭行业周报:适当配置焦煤标的 4股有望受益(附股)

  2017-02-06 11:40:40 来源:长江证券(9.930-0.01-0.10%) 作者:王鹤涛

  动力煤:节后供给是核心变量,煤价仍有下行风险

  节前供需相对均衡。1月以来电厂耗煤表现较好,节前虽然工业活动减弱但日耗下降速率并不快,受长协签订及煤价高位影响,电厂采购意愿不强,电厂库存绝对水平及可用天数均低于往年同期。供给方面,受安全检查及春节临近影响部分产煤区出现停产现象,1月北方四港库存快速下滑,港坑供需过剩缓解,煤价跌幅收窄,节前供需处在相对均衡的状态。

  节后供需大概率偏松。元宵节后工业活动将基本恢复至正常的状态,考虑到今年复工大概率不错,2月下半月电厂耗煤不会太差。供给方面此前因安全检查停产的煤矿将在节后陆陆续续复产,边际上回到11-12月的状态没有太大问题,目前电厂可用天数相对偏低,但在600左右的现货水平下采购意愿不会太强,预计正常采购为主。综合来看节后供需大概率还是偏宽松,煤价下行风险还在。

  炼焦煤:节后复工是核心变量,焦煤价格平稳

  节前库存累计有限。节前两周在政策良好预期下产业链主动补库,但库存绝对水平不高且累计有限,春节期间供给端正常生产,但终端需求处于停滞状态,库存累计速度有所加快。虽然12月中旬以来焦炭价格下跌,焦化厂毛利有所下滑,但绝对水平仍居于高位,受前期环保因素影响钢厂及焦化厂开工下滑,排除16年初库存低位的极端因素,当前焦炭库存可用天数均较为合理。

  节后复工是核心变量,焦煤价格平稳。虽然16年10月以来限购政策下房地产市场下滑,但在企业投资回暖的对冲下以及17年下游补库周期或将启动的利好因素下,预计节后复工表现可能不错,但时点可能会在元宵节之后,2月中下旬的核心节奏将是复苏的终端需求消化前期补上的库存,节奏上当库存消化相对顺利之后焦煤供需将边际向上,在此之前焦煤价格获或将受稍许压力,但下行风险并不大,1季度焦煤价格仍将平稳。

  投资建议:适当配置焦煤标的

  适当配置焦煤标的。1、1月信贷数据大概率超预期,央行收紧流动性短期对实体影响有限,节后复工可能较好,焦煤价格仍然强势,不排除仍有继续上涨可能;2、高位煤价与板块之间需要收敛,考虑到现货大幅向下的可能性不大,目前板块风险收益比合适;3、节奏上看,节前补得库存需要一段时间消化,2月中下旬行情可能会开始启动,3月板块仍具性价比;4、标的看好与节后复工紧密度更高的焦煤标的,潞安环能(9.150-0.10-1.08%)西山煤电(8.6900.030.35%)冀中能源(7.330-0.12-1.61%)开滦股份(7.280-0.02-0.27%)等。

  风险提示:

  1.宏观经济大幅下滑。

  2.节后复工情况不佳。

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